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原文编译:深潮 TechFlow

比特币已经在 60, 000 – 70, 000 美元区间徘徊近 4 个月。

比特币区间横盘4个月,周期顶部到了?

这虽然令人沮丧,但其实并不罕见。通常在减半事件后,我们会看到市场进入一段低迷期。如果回顾 2016 年和 2020 年的减半周期,可以发现类似的盘整阶段,之后才进入所谓的“香蕉区”,即最终的抛物线式上涨阶段。

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然而,我们不能仅仅满足于“过去的情况就是这样”,而是应该尝试解析当前的市场状况,以便从中学习,甚至获利。

“那其他加密货币呢?空投呢?ETH ETF 呢?”

这些问题将在未来的文章中讨论,本文主要集中讨论比特币。

从表面上看,如果试图回答为什么在 70, 000 美元附近有大量供应,最简单也是最明显的答案可能是:

  • 大量资金在减半事件前提前入场;

  • 矿工收入减半,被迫抛售;

  • (可能的)美国税务因素;

我们可以列出无数原因,但更有意义的是查看一些客观指标。

市场价值与实现价值(MVRV)

这是比特币的加权平均购买价格(即最后一次移动时的价格)与当前市场价格之间的比率。简而言之,这反映了比特币的未实现利润。

MVRV 在 3 月份达到峰值,比例为 2.75 ,这意味着当比特币价格为 73, 100 美元时,平均购买价格为 26, 580 美元。虽然这个指标并不完全准确(例如,中心化交易所可能不会移动代币,而只是会更新数据库条目),但它通常会在市场价格达到峰值时同步上涨。某个时刻,人们需要获利了结,对吧?

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另一个有趣的指标是长期持有者头寸的变化,定义为持有比特币超过 155 天的钱包。顶部通常在这些持有者完成出售时形成,而底部则在他们开始购买时形成。从 1 月底到 3 月底,可以明显看到抛售量急剧增加。更重要的是,他们也开始重新购买。

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最后,考虑到比特币是以美元定价的,观察美元供应量也是至关重要的。市场上有多少“资金”在流动?更重要的是,这个数量是在增加还是减少?速度如何?是加速还是减速?

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我认为这张图表说明了一切——全球M2 (全球流动性的一个重要因素)的增长速度自 3 月底/4 月初以来明显放缓。市场是前瞻性的,如果 M2的前景放缓,市场将预期美元相对于加密货币(在其他条件相同的情况下)走强。

除此之外,还有许多其他信号:

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  • Coinbase 在一天内排名跃升 106 位(他们获得了大量应用下载)。

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  • 比特币 ETF 流入量达到 10.45 亿美元的峰值,然后急剧放缓。

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  • 大量的非常积极的监管新闻,但价格跟进程度却越来越弱。

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  • 矿工在减半后的低迷期积极抛售。

在顶部(包括局部顶部)卖出总是很难,因为它们往往持续的时间比我们预期的更长(或更短),而情绪使我们难以保持客观。此外,市场也会左右我们,我们在突破初期会很谨慎,然后会羡慕那些赚得比我们多的人(购买 memes,增加杠杆),最后试图复制并“追赶”到最后。

好消息是,我不认为这是周期顶部(如果在 ETF 等因素下,周期顶部的概念仍然存在的话)。正如我在开头提到的,我认为这在减半后的几周和几个月内是相当典型的。每个周期显然不同,但我认为基本原则大致相同:

  • 系统中只能有这么多未实现利润;

  • 长期持有者的抛售形成顶部(购买形成底部);

  • 美元供应量的增减速度;

这些因素将根据参与者的定位以不同方式表现出来。

我认为这不太可能是周期顶部。虽然很难确切说出我们何时会再次上涨,但我认为我们离打破这个区间的结束要比一开始要更近了(希望是向上突破)。