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继比特币和以太坊之后,Solana也赶上一波ETF热度。
7月8日,官方公告显示,Cboe已代表VanEck 和21Shares Solana ETF向美SEC提交了19b-4 文件,这意味着SOL ETF正式进入审批流程。早在6月28日,VanEck和21Shares就相继对外公布向美SEC提交了SolanaETF的S-1申请,VanEck甚至发布公开信以对该举措予以说明。无独有偶,日前市场有小道消息流出,称贝莱德或也正在申请SOL ETF。
流言难辨真假,而已有机构关注这一看似不可能通过的ETF却是事实,此番操作究竟是机构的试图炒作还是对于市场的提前捕捉,仍尚无定论,但可以肯定的是,无论申请通过与否,SOL的炒作,已然成功拉开序幕。
回溯到6月份,当以太坊ETF成功反转之后,下一个ETF是谁就在市场上掀起了广泛热议。在当时的讨论中,BCH、LTC、DOGE等都曾进入标的选择,但其中,SOL却是呼声最高的一个。
理由也相当简单。要实现ETF申请的币种必然要具备足够的共识价值,市场深度足够,否则发行方会面临销售问题。SOL的市值常年盘踞在加密货币前五位,位于其上的USDT显然不符合申请条件,而BNB又因为美国方面的诉讼牵扯不清,对比之下SOL ETF可实现性尤为突出。
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其次就是背后资本的紧密性。尽管SOL并未刻意披露过自身的资本倾向,但由于此前FTX的高度持股叠加公认的北美技术圈,市场众人基本几乎都认为SOL背后是华尔街资本背书,从诸多项目也可窥见一斑,基于Solana的项目多为西方阵营所属,而SOL可从低于10美元一路恢复至160甚至达到200美元,其中也不乏机构资本的背后助推。
在此背景下,6月27日,资管巨头VanEck率先出手,向SEC递交了关于“VanEck Solana Trust”的S-1表格,第二日,21Shares紧随其后,也提交了S-1申请。从文件来看,两者均选择了Cboe BZX 交易所,由Coinbase 担任托管人,并保证基金不会参与验证或质押 SOL。
就在7月8日,芝加哥期权交易所Cboe正式为VanEck 和 21Shares Solana ETF提交了19b-4文件,当美SEC确认该文件后,申请就将进入审批期。根据规则,SEC将有240天的时间来决定是否批准19b-4。
尽管发行方进展迅速,但市场却始终存在着看空之声,核心就在于SOL的历史包袱。最主要的问题就是属性判断,众所周知,以太坊ETF曾被认为不可通过的主要原因是SEC视ETH为证券,但在当时,由于SEC主席的回避态度,该论断并无核心证据。然而SOL,却是板上钉钉被明确过证券属性。
2023年6月5日,SEC在币安的诉讼中,SOL被列为证券,在当年6月6日与Coinbase的案件中,SOL也被列为证券,SEC对币安和Coinbase的指控也相应是未注册从事证券业务。就在今年的6月,SEC在与Kraken的指控中,也仍坚持声称SOL 、ADA和ALGO等11种代币属于证券,体现出监管的一贯性。
被列为证券,就意味着要遵守SEC的披露要求与法规,明确透明度和KYC,而这显然是匿名化的加密货币难以实现的,这也成为了SOL ETF的关键障碍。同时,由于ETF需要可参照的现货价格,比特币、以太坊 ETF的通过需有一个先行指标,即可在美国的芝加哥商品交易所(CME)交易,目前除了BTC与ETH,并无其他币种符合要求。
其次就是去中心度问题,比特币尚且不用提,存续时间与经济模式注定其筹码已然达到相对分散的程度,而以太坊在经过调查后也被监管机构予以认可。但Solana作为新公链,横空出世也不过5年时间,SOL此前就曾由FTX持股超10%,去中心化明显欠佳。
实际上,针对上述问题,就连发行方也颇为犹疑。在VanEck的公开信中,数字资产研究主管Matthew提到,“我们认为原生代币 SOL 的功能类似于其他数字商品,如比特币和以太坊。SOL 的去中心化特性、高实用性和经济可行性与其他已建立的数字商品的特征一致,这加强了我们对SOL作为一种有价值商品的信念,能够为寻求替代双寡头应用商店的投资者、开发者和企业家提供用例。”
“我们认为”已然彰显出了主观性,对于SOL的实际属性问题避而不谈,从某种程度上表现出了不自信。而在最近的一次访谈中,Matthew更是表示,“ETF的可行性并非一定与期货市场相联系,铀行业已经证实了该点,至于加密期货市场,我们认为这可以实现,但可能需要换一位SEC主席。”
秉持着换届观念的支持者不在少数。据彭博高级ETF分析师Eric Balchunas预计,Solana ETF的最终期限是2025 年3月中旬,而今年的大选是11月,这意味着最终审批将是换届后的监管群体进行决断,其强调“如果拜登赢得大选,Solana ETF 很可能会“胎死腹中”,但如果特朗普获胜,一切皆有可能。”
鉴于当前共和党与民主党均对加密货币群体示好,现实也未必不会反转,就在日前的加密圆桌会议上,拜登的高级顾问Anita Dunn也罕见出席,彰显出拜登方对于加密态度的缓和。但换而言之,即使是换届,此前的诉讼难道就可灰飞烟灭?更有可能的是新任成员以相对温和的方式继续进行,否则SEC的职能恐成笑话。
而在监管之外,商业上的可行性也让SOL ETF变得更为微妙。市场上众多分析人士认为SOL ETF将远低于比特币或以太坊ETF的流入量,而这无疑会造成发行方盈利能力的下降。此前,Cathie Wood的方舟基金曾经撤回以太坊ETF的申请,原因就是由于费率间的激烈竞争,加密ETF管理费显著低于普通品种ETF,投入产出比不匹配。
0xTodd指出,从市占率来看,方舟 BTC ETF位于11支ETF的第4名,年入管理费约为700万美金,但最终得出的结论却是由于不够赚钱放弃以太坊ETF,意味着方舟不认为ETH可以达到此量级。同理类比SOL,SOL的市值约为662亿美元,仅是ETH市值的六分之一,更是比特币市值的5%,若以700万美金为限额,则发行方至少应管理2000万枚SOL,这约为SOL流通量的4.5%,但相比之下,比特币ETF榜首的贝莱德,也不过管理着1.5%的BTC。更低的市值却对应更高的持仓,显然对于发行商而言,并不划算。
现状其实不止SOL,就连以太坊的ETF,也不乏机构人士也秉持着相对悲观的看法,认为资金净流入最多只有比特币的15%。当然,也有人士表示乐观,做市商GSR就认为若SOL ETF 获得批准,那么在熊市的背景中,SOL有1.4倍的涨幅空间,在常规情况下则为3.4倍,而在牛市中上涨空间将达到8.9倍。
与SOL相比,仅从ETF的角度来看,莱特币和狗狗币反而成为分析人士更看好的币种猜测。毕竟两大币种均无证券历史包袱,同时市值也位于加密前十之列,BitMEX创始人Arthur Hayes和Real Vision首席执行官Raoul Pal就在博客中提到“狗狗币ETF可能在本周期结束时推出”。
整体来看,无论是否获批,SOL ETF都开启了山寨币ETF的先河,后续将会有更多的币种尝试冲击这一资本桂冠。而若FIT21法案得以通过,MEME币ETF或许也不再是梦。
这一已被众议院通过的法案中明确了CFTC对加密币种的管辖权,赋予了去中心化的判定标准,规定币种不存在占比超过20%的数字资产或投票权即可视为数字商品而非证券,从某种程度上也为ETF扫清了障碍。目前,该方案已移交给参议院,但考虑到参议院可能会决定重新起草相关法案,即需要重新通过委员会的审议阶段再提交到参议院,而即使直接进入参议院进行表决,FIT21也面临法案的修改与增删,随后再折返众议院进行决定并统一文本,这一关键性法案还有较长的等待期限。
另一方面,立竿见影的是SOL的炒作。6月28日,申请消息传出时,SOL上涨7%,7月8日19b-4表格递交时,SOL应声上涨8%。而在近日,甚至有不知名的小道消息称贝莱德也正打算申请该ETF。
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从价格走势而言,这的确让人怀疑是资本方对于SOL的一次ETF炒作,毕竟就算不通过,其在240天审批期内,真真假假消息面持续推动下,价格也难免出现支撑效应,而大选的成败与否更会直接影响大盘价格。
但从散户言论来看,对此ETF目前似乎也尚且还处于观望中,并不买账,时间还长,或许大家也在等待下一个更有希望的ETF。